中金：督察雅迪控股跑赢行业评级 上调观念价至18港元

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　　中金发布研报称，督察雅迪控股（01585）2025盈利展望，初度引入2026年净利润31亿元，面前股价对应16x/14x 25/26EP/E，督察跑赢行业评级，公司2025年销量及功绩增长预期乐不雅，上调观念价16%至18港元，对应20x/17x 24E/25EP/E。公司公布2024年功绩位于此前功绩预报区间，妥当该行预期，2024年公司末端买卖收入282.4亿元，归母净利润12.7亿元；对应2H24买卖收入138.2亿元；归母净利润2.4亿元。

　　论说指，2024年公司销售/研发/处理用度辩别为12.2/11.5/9.1亿元，同比-15%/-4%/-18%。2024年净利率为4.5%，单车净利润98元/扣除其他收益的单车净利润48元。公司拟派发末期股息每股22.0港仙及杰出股息每股23.0港仙，共计约东说念主民币12.7亿元（2023年约13.2亿元）派息比例接近100%。

　　中金以为，供需两侧计渔利好，低基数上公司有望迎量价皆升。据商务部数据，末端3月18日，我国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各204.4万辆，2025年以将来均置换2.7万辆。该行以为以旧换新对行业需求拉动后果或超出预期，疏浚补库需乞降部分新国标切换的替换需求，2025年行业销量有望末端同比10%以上的增长。公司层面，该行以为公司2025年已迎来销量开门红，聚焦大单品、积极参与以旧换新、优化渠说念资源，2025年公司销量范围、单车收入等均有望迎来权贵同比改善。

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包袱剪辑：史丽君